（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1． 欧元区消费韧性犹存，零售增速超预期，内部分化暗藏隐忧：
欧元区10月零售销售数据于周四公布，按年率计算增长1.5%，这一增速高于市场调查预估的1.3%，显示消费者需求具有一定韧性。
然而，从环比数据看，10月零售销售与前月持平，增长率为0.0%，与市场预期一致，表明月度增长势头暂时停滞。
分项数据显示，内部增长结构出现分化，食品、饮料和烟草类销售环比增长0.3%，而除汽车燃料外的非食品类产品销售环比则下降了0.2%。
从年度同比趋势观察，零售销售增长自6月达到3.8%的高点后持续放缓，10月的1.5%虽然小幅反弹，但整体仍处于下行通道中。
非食品类产品（除汽车燃料外）的年度同比增速为2.1%，显著快于食品类的0.9%，这表明可自由支配的消费支出仍保持相对强劲。
数据反映出欧元区消费市场在通胀压力与高利率环境下展现出复杂图景：整体需求未失速，但增长动能已明显减弱，且必需品与可选消费品的走势出现背离。
对欧洲央行而言，这份数据可能强化其观望立场，因为既未出现消费崩溃的迹象，也未显示需求过热需要进一步打压，未来政策将更加依赖后续的通胀与薪资数据。
同日欧洲央行执委Piero Cipollone表示，欧洲的消费者价格并未引起欧洲央行的严重担忧，并且经济表现良好。
这位意大利官员周四在法兰克福的会议上表示：“欧盟经济表现好于预期，通胀基本得到控制。” 他的表态符合大多数欧洲央行政策制定者的观点。自2024年年中以来欧洲央行将利率从4%下调至2%，决策者目前并不倾向于进一步降息。
Cipollone在日经新闻周四早些时候发布的采访中表示，他对当前的政策设置感到满意。“围绕通胀的风险似乎取得平衡，并且我们的核心情境似乎越来越可信，”他说。“因此就目前而言，正如行长多次所说我们处在有利位置。我们做好准备应对任何冲击。”
2． 美国上周初请失业金人数创三年新低，裁员潮降温安抚市场情绪：
尽管近期裁员声浪此起彼伏，但最新数据却令人意外。上周美国初请失业金人数降至三年多来的最低点，或表明雇主们仍在努力留住员工。
上周美国初请失业金人数降至三年多来的最低水平，这表明尽管近期出现了一波裁员公告，但雇主们在很大程度上仍在留住员工。
在截至11月29日的一周（包括感恩节）内，初请失业金人数减少了2.7万人，降至19.1万人。值得注意的是，每周的失业金数据在假期前后可能会出现特别大的波动。该数字低于市场预期的22万人。
根据劳工部周四发布的数据，有助于平滑波动的新申请人数四周移动平均值上周降至21.475万人。这是自1月份以来的最低水平。
近几个月来，许多雇主大幅缩减了招聘，包括惠普和联邦快递在内的一些大公司已经宣布了裁员。即便如此，周四的数据表明实际裁员仍然有限，有助于缓解对劳动力市场迅速恶化的担忧。
虽然在截至11月22日的一周内，续请失业金人数（衡量领取福利人数的指标）回落至194万人，但仍接近自2021年以来的最高水平。这种低招聘、低解雇；的就业市场虽然抑制了初次申请失业救济的人数，但也限制了失业的美国人找到新工作的能力。
根据ADP研究所周三发布的数据，11月美国公司削减的就业岗位数量是两年多来最多的，主要受小企业驱动。该报告连同每周的申请失业金数据，将为美联储官员在下周决定是否连续第三次降息提供参考。
周四公布的另一份数据显示，美国公司宣布的裁员人数在上个月激增后，于11月有所回落，但仍为三年来历年11月的最高水平。
美联储决策者在下周开会时还无法拿到11月非农就业报告。该报告原定于12月5日发布，但由于创纪录的政府停摆而被推迟至12月16日，10月的就业数据将随之一同发布。Revelio Labs的数据显示，美国11月非农就业岗位预计减少9000个，10月的数据从减少9100个修正为减少15500个。
在未经季节性因素调整之前，上周的初请失业金人数也有所下降。加利福尼亚州占了申请总数下降的近一半，其次是得克萨斯州和纽约州。
3． 美国挑战者企业11月裁员7.1万人，同比增速放缓至24%，但仍为2022年以来同期最高水平：
美国企业的裁员计划在11月出现大幅回落，但招聘意向持续低迷，突显企业在关税政策和需求放缓的不确定经济环境中陷入观望。这一“不裁不招“的劳动力市场状态正成为政策制定者和经济学家关注的焦点。
全球职业介绍公司Challenger， Gray & Christmas周四公布的数据显示，美国雇主11月计划裁员人数环比骤降53%至71321人，仍为2022年以来同期最高水平。
该公司首席营收官Andy Challenger表示：“上月裁员计划有所下降，这无疑是一个积极信号。但需要指出的是，自2008年以来，11月裁员数仅在2022年和2008年两次超过7万人。“
尽管单月数据改善，但今年前11个月统计的计划裁员总数已达约117.1万人，同比激增54%。这是自2020年疫情期间以来的最高年度裁员水平，也是1993年以来第六次年度裁员突破110万人。
与之形成鲜明对比的是，今年前11个月计划招聘人数仅为497151人，创下自2010年以来的最低年度水平，同比下降35%。这种裁员计划增加但失业救济申请未同步上升的现象，使劳动力市场进入停滞状态。
经济学家将这一局面归因于多重因素，移民减少导致劳动力供给收缩、人工智能侵蚀就业需求、以及特朗普贸易政策制造的不确定性削弱了企业尤其是小企业的招聘能力。
电信和科技行业引领11月裁员。电信行业11月宣布裁员15139人，主要源于Verizon的裁员计划，这是自2020年4月以来该行业单月最高裁员数。今年迄今，该行业已宣布裁员38035人，较去年同期的10331人增长268%。
科技行业继续在私营部门裁员中占据主导地位，11月宣布裁员12377人。今年累计裁员153536人，较去年同期的130，701人增长17%。
零售行业11月裁员3290人，全年裁员91954人，较去年同期的38403人激增139%。企业正在应对需求疲软、关税不确定性以及消费者偏好变化带来的压力。
食品行业，尤其是牛肉产品加工企业，11月宣布裁员6708人，今年累计裁员34165人，较去年同期增长26%。服务行业11月裁员5509人，全年裁员69089人，较去年同期增长64%。
人工智能相关裁员11月达到6280人，今年累计导致54694个职位削减，其中入门级岗位受冲击最严重。自2023年首次将AI列为裁员原因以来，该因素已导致71683人失业。
企业重组在11月成为主要裁员原因，涉及20217人，全年因重组裁员总数达到128255人。门店、部门或业务单位关闭11月导致17140人失业，全年累计影响178531个职位。
DOGE的影响成为2025年最主要的裁员原因，共导致293753个职位削减，这一数字包括联邦政府雇员及其承包商的直接减员。此外，联邦资金削减对私营和非营利机构造成的连锁影响导致额外20976人失业。
政府部门今年累计宣布裁员308091人，成为所有行业中裁员最多的领域，较去年同期的38161人大幅增长。
非营利组织受政府资金削减、成本上升和捐赠趋势走弱的多重打击，今年已宣布裁员28696人，较去年同期的5640人激增409%。
市场和经济状况在11月导致15755人失业，全年因这一原因裁员的总数达到245086人。关税问题11月造成2061人失业，全年累计影响7908个职位。
Andy Challenger指出，自2008年金融危机以来，企业已改变年末宣布裁员的传统做法。
“过去的趋势是在年末宣布裁员计划，以配合大多数公司的财年结束时间。但在大衰退之后，这种做法变得不受欢迎，最佳实践要求裁员计划安排在节假日以外的时间。“
与裁员激增形成鲜明对比的是，美国企业今年的招聘计划大幅萎缩。截至11月，企业共宣布招聘497151人，较去年同期的761954人下降35%，创下2010年以来的最低年度水平。这一数字与117.1万的计划裁员形成巨大反差，显示企业扩张意愿严重不足。
值得注意的是，尽管计划裁员大幅增加，但首次申请州失业救济金的人数并未相应激增，使劳动力市场呈现政策制定者和经济学家所说的“不裁不招“状态。
季节性招聘计划尤为疲弱，今年仅宣布372520个季节性岗位，是2012年开始追踪该数据以来的最低水平。11月未发现任何新的季节性招聘计划。
Andy Challenger表示：“黑色星期五和感恩节周末消费支出的增加可能会在12月假期前带来一些招聘。但尚不清楚这些职位是否会持续到新年。“
12月5日周五，欧元区基本面关注焦点将集中于今日北京时间下午18点即将发布的就业数据终值以及第三季度GDP修订值。与此同时，美国将于今日北京时间晚上23点同时发布的PCE消费者个人支出价格指数，以及密歇根大学消费者信心与通胀预期调查报告。
经济资讯
爱尔兰增长强劲与东欧工资压力并存，欧央行重申汇率立场
爱尔兰：修正后需求强劲，投资成为主引擎。爱尔兰中央统计局数据显示，尽管波动较大的国内生产总值（GDP）在第三季度微降0.3%，但更能反映国内经济实力的修正后国内需求（MDD）环比增长2.3%。增长主要由修正后投资激增8.3%所推动，这得益于软件采购、飞机交付（如瑞安航空接收新波音飞机）以及企业研发活动加强。
与此同时，爱尔兰庞大的制药业对美出口继续保持高位，支撑了整体GDP数据。不过，国内个人消费增长疲软，三季度仅微增0.1%。鉴于强劲表现，财政部已将今年MDD增长预期上调至3.3%。
匈牙利：大幅提高最低工资以应对经济停滞与政治压力。在经济增长连续三年停滞的背景下，匈牙利总理欧尔班宣布2026年最低工资将大幅上调11%。此举被视为在明年四月大选前刺激消费、巩固支持率的措施之一。然而，分析师警告，对于已面临能源成本压力的企业而言，如此强劲的工资增长（预计明年平均工资涨幅近10%）可能迫使它们提高价格或裁员，进一步加剧经济挑战。与之对比，经济增长更健康的波兰预计明年最低工资仅上调3%。
欧洲央行：坚持G7汇率共识，关注内部需求。欧洲央行执行委员会成员皮耶罗·西波隆在接受采访时，援引七国集团（G7）公报措辞，重申了“由市场决定汇率”的原则，并表示将遵守“密切磋商”的承诺。这被解读为对日本可能干预汇率的潜在表态。
关于欧元区经济，西波隆认为通胀回归2%目标的路径“越来越可信”，但他也警告，如果预期的家庭储蓄率下降和消费复苏未能实现，央行仍可能需要采取降息行动以支持经济。
政治资讯
德国执政联盟一项关键法案面临党内倒戈，依赖反对党“救助”；同时，欧盟委员会正推进雄心勃勃的资本市场改革计划。
德国：养老金法案险中求存，暴露执政联盟脆弱性。德国总理默茨领导的保守派与社民党组成的联合政府，其执政协议的核心支柱——一项将国家养老金水平维持至2031年的法案，在议会投票前岌岌可危。由于联盟内保守派青年势力的反对，政府仅有的12席微弱多数优势难以保证法案通过。
关键转折点在于最大反对党之一左翼党宣布将投弃权票。该党领袖表示，此举旨在“保护退休人员”，而非帮助政府，并严厉批评保守派玩弄政治游戏。左翼党的弃权实质上为法案扫清了障碍，使其很可能免于失败。但这起事件深刻暴露了默茨联盟内部的意识形态分歧与治理脆弱性，通过关键立法日益依赖反对党的“间接支持”。
欧盟：力推资本市场改革，寻求监管集中与竞争力提升。与此同时，欧盟委员会提出一系列旨在深化资本市场联盟、增强欧盟金融竞争力的提案。核心目标在于简化跨境交易，并引导规模庞大的私人储蓄投向实体经济。
改革的关键举措是大幅扩大欧洲证券和市场管理局的监管权力。根据提案，ESMA将直接监管泛欧交易场所、中央对手方以及所有主要的加密货币资产服务提供商。此举意在解决当前市场分散、各国监管标准不一的问题，尤其是在新兴的加密资产领域。这一集中化监管的设想得到了法国、意大利等国的支持，但也遭遇了马耳他等国的反对，凸显了成员国间的分歧。
金融资讯
12月4日，欧洲股市连续第三个交易日收高，泛欧STOXX 600指数上涨0.45%，收于578.84点。市场乐观情绪主要受美国降息预期升温推动，工业股与汽车股领涨。
汽车板块大幅上涨2.2%，其中保时捷和梅赛德斯-奔驰分别上涨5.7%和4.4%。美国总统特朗普此前提议放宽燃油经济性标准，有助于传统汽油车销售。工业股上涨1.4%，施耐德电气和西门子能源在摩根大通上调评级后表现突出。
科技股同样走强，SAP及凯捷等公司在券商看好评级后上涨。半导体股受东大芯片商寒武纪计划增产以替代英伟达的消息提振，意法半导体、索泰克等涨幅明显。银行股反弹1.1%，国防股亦小幅上涨。医疗保健板块表现疲软，下跌0.6%，飞利浦因花旗对其增长前景担忧而重挫5.6%。此外，烈酒制造商人头马君度与帝亚吉欧因评级遭下调股价下跌。
分析师指出，市场对美国降息及可能更宽松的政策前景预期增强，推动风险偏好回升，各板块在积极的企业动态与宏观预期带动下普遍呈现乐观走势。
地缘战事
12月4日，地缘政治局势在多处呈现紧张与冲突升级态势。
在乌克兰战场，俄罗斯持续加强对乌能源基础设施的系统性打击。乌南部赫尔松市一座热电厂在袭击中“几乎完全被摧毁”，导致约4.05万户居民供暖中断。同时，敖德萨地区及东部顿涅茨克的能源设施也遭袭，造成数万户家庭断电。随着冬季来临，此类旨在削弱民用生活保障的袭击使乌面临严峻人道压力。
政治层面，俄罗斯总统普京在访谈中强硬表态，要求乌克兰军队撤出整个顿巴斯地区（包括顿涅茨克和卢甘斯克），否则俄方将动用武力夺取。乌克兰总统泽连斯基则明确拒绝任何割让领土的方案。与此同时，欧盟拟动用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰筹集巨额资金的计划，遭俄方强烈警告，称将准备“最强烈的反应”。
值得注意的是，西方阵营内部在对乌政策上显现分歧。据德国《明镜周刊》报道，法国总统马克龙与德国总理默茨在与乌总统泽连斯基的通话中，均对美国主导的和平谈判方向表示怀疑。马克龙警告，美国可能在未提供明确安全保障的情况下，施压乌克兰对俄做出领土让步。
中东地区，加沙冲突呈现复杂化。以色列军方宣布在拉法地区的地下隧道中击毙约40名哈马斯武装分子。另一方面，一个受以色列支持的反哈马斯巴勒斯坦部落领导人亚瑟·阿布·沙巴布在拉法身亡。其领导的组织曾试图在当地建立替代哈马斯的行政机构，他的死亡被视为对以色列“以部落制衡哈马斯”策略的打击，凸显了加沙战后权力安排的巨大难题。
此外，黎巴嫩南部边境局势再度紧张。以色列军方对黎境内两城镇发动空袭，并警告更多地区居民撤离。此举发生在此前达成的脆弱停火协议背景下，引发对以黎边境冲突扩大的担忧。
技术谋攻
1． 技术总结：
本周欧元整体价格走势继续保持强劲，并在延续8个交易日回升后触及1.1681高点水平，刷新10月17日以来高点，而周内最低触及1.1588价位水平。周四公布的欧元区零售销售数据的表现超出市场预期。数据显示，10月欧元区零售销售额环比增长为0%，扭转了9月环比下降0.1%的态势符合市场预期，同比增速则超出市场1.3%的预期来到了1.5%。与此同时，欧元区HCOB服务业采购经理人指数终值上修至53.6，创下两年多来的最快增速，标志着该行业连续第六个月扩张。主要经济体中法国，德国两大核心“引擎”的制造业数据均超出市场预期，多重利好共振推动欧元大幅走强。
此外，欧盟统计局公布的11月欧元区调和CPI同比初值意外小幅回升至2.2%，接近欧洲央行2%的目标。更重要的是，服务业价格的顽固性以及工资增长速度的放缓幅度有限，显示出国内价格压力持续存在，这支持了欧洲央行维持当前利率水平以控制通胀的立场。同时，欧盟统计局12月3日发布的最新统计数据显示，10月，欧元区和欧盟的工业生产者价格指数PPI结束了此前的微降态势，环比均出现回升，涨幅均为0.1%。
欧元区整体数据表现为欧洲央行暂停降息提供了充足依据和叙事观点支撑。欧洲央行官员近期的表态普遍暗示，他们对当前的利率水平感到满意，并认为政策“基本中性”。会议纪要显示，强劲的宏观经济前景强化了市场对欧洲央行维持现有利率水平的信心，排除了短期内进一步降息的可能性。市场目前预计欧洲央行将在未来几个月继续“按兵不动”，降息可能要等到2026年上半年才会恢复讨论。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德同时表示，欧元区通胀可能将暂时保持在接近央行目标的水平，但关税相关的不确定性仍令前景不明朗。拉加德在欧洲议会向议员们表示，消费者价格增长接近2%，潜在压力与中期实现该水平相一致。“我们预计未来数月通胀将维持在2%的目标附近，”她周三在布鲁塞尔表示。“前景面临的风险依然是双向的，全球贸易政策波动导致不确定性高于往常。”在将存款利率从4%的峰值下调一半后，欧洲央行官员已表示，他们不认为有迫切需要进一步调整借贷成本。欧元区11月通胀小幅回升，支持欧洲央行本月按兵不动。
相比之下，美元指数持续走弱反映出市场对美联储下周启动降息周期的坚定预期，根据CME美联储观察工具显示，当前市场对25个基点降息的定价概率已升至92%。这种鸽派定价使美元持续承压，投资者为适应更宽松的货币政策立场调整仓位，导致美元难以出现实质性反弹。与此同时，美国ADP小非农数据意外下滑，令美元指数再度承压。
数据显示，美国11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。这一数据突显在美联储政策转向关键时刻，就业市场面临的压力正在加大。其中，小型企业成为裁员重灾区。员工数少于50人的小型企业合计减少12万个岗位，其中20至49人规模的企业裁员7.4万人。相比之下，50人以上的大型企业净增9万个岗位，劳动力市场呈现明显分化。
劳动力市场走弱的迹象同样体现在薪资数据上。ADP与斯坦福数字经济实验室合作发布的报告显示，跳槽者的薪资增幅为6.3%，为2021年2月以来最低水平。留在原岗位的员工薪资增幅为4.4%。该数据基于覆盖超过2600万美国私营部门雇员的工资单。据报道，直到最近，经济学家还普遍认为劳动力市场处于低招聘、低解雇状态，但包括苹果公司和VerizonCommunications在内的多家大型企业近期已裁员或宣布裁员计划，这可能推动失业率上升。
这一总计3.2万人的就业下滑，较10月上修后的增加4.7万个岗位出现急剧转向。ADP首席经济学家NelaRichardson在声明中表示：“近期招聘一直不稳定，雇主正应对谨慎的消费者和不确定的宏观经济环境，11月的放缓具有广泛性，但主要由小企业的收缩引领。“
与此同时，周三公布的最新调查显示，美国服务业活动在11月保持稳定，但就业仍然低迷，投入品价格居高不下。美国供应管理协会ISM数据显示，美国11月ISM非制造业PMI录得52.6，较10月的52.4变化不大。市场预期将下滑至52.1。服务业占美国经济活动的三分之二以上，该PMI数据表明第四季度中期的经济活动基础更为稳固。ISM调查显示，11月服务业新订单指数从上月的56.2降至52.9。积压订单仍然疲软，但下降速度已大幅放缓。服务业企业投入品支付价格从高位回落，但仍处于较高水平，表明通胀可能在一段时间内维持在美联储2%的目标之上。服务业就业指数从10月的48.2升至48.9，目前已连续六个月处于收缩状态。对无证移民的突击检查导致的劳动力供应减少也在制约劳动力市场。
此外，美元困境雪上加霜的是，下一任美联储主席人选猜测已成为关键市场驱动因素。有报道称，特朗普政府取消了与多位最终人选的面试安排，包括原计划今日与副总统万斯会面的克里斯托弗·沃勒等人。事实上，总统特朗普上周末已在“空军一号”上明确表达了人事意向，目前担任国家经济委员会主任的凯文·哈塞特成为最可能的人选，其政策立场被认为与总统高度一致。以主张低利率著称的哈塞特，本周在博彩市场的当选概率已从感恩节前的35%飙升至85%。特朗普近期在与哈塞特共同出席的一场活动中更是直接暗示：“我认为潜在的下一任美联储主席就在这里。我不确定，我们可以称他为‘潜在的’美联储主席吗？”尽管杰罗姆·鲍威尔的任期将持续至明年5月中旬，但特朗普已表示将在2026年初公布提名候选人，最终人选需获得参议院确认。
市场将哈塞特的潜在任命解读为更鸽派货币政策的强烈信号，鉴于市场预期其领导下美联储将采取更宽松立场，美元弱势进一步加剧。不过，部分机构投资者警告，一旦任命正式生效，美元抛售可能有所缓和。一方面是因为哈塞特的实际政策主张可能不如市场预期那般鸽派，另一方面美联储的集体决策机制也将对其政策自由度形成约束，难以推行过度宽松的货币政策。值得注意的是，当前市场对12月美联储会议降息的预期已基本消化完毕，投资者的关注焦点正转向2026年美联储的降息路径指引，而新主席人选的确定将成为影响这一路径的关键变量。
华侨银行外汇分析师弗朗西斯·张与克里斯托弗·王指出，美元指数在夜间交易中收于99.19水平，由于缺乏新的利好因素，美元走势持续疲软，未能出现有效反弹动能。美国近期宏观经济指标显示经济活动逐步降温。尽管整体状况保持稳定，但就业和产出数据已释放需求放缓信号，强化了市场对美联储早于最初预期启动宽松政策的判断。多位美联储官员发表的鸽派言论进一步巩固了12月降息的合理性，央行沟通中强调了对增长动能放缓和通胀压力可控的担忧。
整体层面显示，货币政策分化仍是当前欧元的核心支撑逻辑，这也意味着后续欧元回调空间大概率受限，欧洲利率观察显示明年10月降息概率依然不超过20%。
技术指标显示，日图级别上，欧元整体价格走势当前位于布林带上轨附近区域展开新的多空拉锯，伴随RSI相对强弱指标维持55-45强弱平衡区上方。，表明当前整体价格走势维持强势格局，多头动能占据主动优势局面。同时反映量价关系同步呈现边际化多头修复效应，对汇价构成更为坚硬的短期支撑力。布林带下轨当前则位于1.1500附近区域，为欧元短期价格走势提供动态支撑。结合MACD动能指标显示柱状图与DIFF线出现零轴上方的回测，暗示短期内多头动能复苏动力正在积累，将有望触发真实技术性，甚至趋势级别的反弹概率。然而，需要注意的是，50日以及100日均线系统维持空头排列，未见明显拐头向上趋势，结合布林带近端曲线向下倾斜率维系高位水平限制欧元远端名义抬升概率，表明汇价周期性框架优势仍然偏向空头一侧。若汇价可成功突破布林带上轨动态阻力区域，伴随MACD柱状图位于正值区间放量，则才将有望为欧元更为广泛的技术性反弹提供“坚实底座”，并为汇价进一步看涨预留潜在动态空间。此外，布林带中轨当前位于1.1585附近区域构成欧元短期价格走势多空力量以及强弱格局核心分化枢纽，如若欧元位于布林带上轨附近区域承压回落，并回收至布林带中轨下方，则需防范价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引。更为值得谨慎的是，如若MACD动能指标后续再度翻空，并进入负值区间放量阶段，则将揭示欧元本轮反弹“告一段落”，趋势性下行风险也随之升温。
技术结构显示，日图级别上，欧元已连续9个交易日收涨，并位于1.1500关口上方维持一线支撑后形成“V”型反弹形态，为其阶段性底部构建提供积极信号。但需要注意的是，在其未能有效突破1.1695区域阻力之前，市场买方仍然需防范汇价“回撤-再定价-下行延续”窗口开启所导致的潜在技术风险尚存。与此同时，欧元自9月触及1.1918高点以来，整体看空基调呈现典型顺势抛售，而非恐慌性砸盘，基本面传导逻辑为市场空头动能强化提供技术性条件积累。因此，欧元盘口反馈的被动防御姿态有所改善但下行风险尚存，如若其在短期内可位于1.1695区域上方巩固底仓，并通过量能与动能共振形成二次推进，则才将有望促成市场买方达成新共识，为汇价进一步上行并回测1.1780目标区域预留潜在技术空间。与此同时，RSI相对强弱指标前期位于30超卖临界点回升至60以上强势区间，与欧元此前触及近端底部1.1470低点防御端口后的“超卖-均值回归”反弹走势形成相呼应，提示1.1470区域附近仍将有望为其继续提供潜在技术性支撑以及深化技术性反弹需求提供动力。
风险视角层面，尽管欧元本周已连续9个交易日回升，但上行弹性位于1.1695区域下方将仍然面临潜在压制风险，反弹张力亦在未能有效击穿该区域之前难以获得真实性技术扩张。因此，短期内在欧元未能有效突破1.1695区域之前，仍需防范汇价回撤并击穿关键支撑的风险信号预警。而如若11月5日所创下低点1.1470区域水平未能为欧元在眼下提供关键支撑，则恐将导致其短期面临新一轮集中性抛售压力风险，从而引发汇价更深度下行测试7-8月底部平台区1.1390目标区域水平。与此同时，如若欧元短期内在测试1.1390区域后而未能提供有效支撑，则周期性下行趋势风险将显著升温。更为值得谨慎的是，欧元周图以及月图级别发出顶部构筑信号，而主要颈线支撑位于1.1390一线区域，若后续汇价在该区域防线上彻底失守，则或将触发更深层次的下行风险预警，并防范其进一步确认站稳至1.1390区域下方后，市场空头主导节奏强化压制汇价进一步通往测试1.1280目标区域水平的风险升温。
综合而言，当前市场交易员在“欧洲增长预期改善”与“美国利率预期反复”之间不断权衡，二者共同构成了近期欧元兑美元波动的核心背景。此次欧元区三季度初值增速好于预期，是支撑欧元情绪的第一根“支柱”。更值得强调的是，这一超预期表现并非来自单一经济体，而是由法国和西班牙共同拉动。但与此形成鲜明对比的是，德国和意大利在三季度几乎停滞不前，明显弱于此前“略有正增长”的预测。作为欧元区制造业与出口的传统引擎，德国的持续“掉队”，使得交易员在解读这份强于预期的增速数据时仍保持谨慎态度。欧元区层面的宏观数据在提振信心的同时，也暴露出经济结构的不平衡，这在定价欧元中长期走势时仍是一个不可忽视的约束。与此同时，欧元区内部的增长驱动正在从传统的“德意制造业组合”部分向“法西服务业与消费”倾斜，这对欧元的估值逻辑会带来一定重定价效应。市场普遍认为欧元区的宏观景气度存在继续改善的空间，同时通胀已明显回落并接近目标区间，使得欧洲央行的政策可以处在一个相对“舒适”的水平上，在不急于再度收紧的情况下维持适度限制性，既有助于稳定物价，也避免对脆弱的增长造成二次打击。需要注意的是，俄乌和谈进展成为后续欧元情绪的核心变量，美国特使史蒂夫·维特科夫与普京的会面被市场视为关键节点，双方能否就和平协议达成阶段性共识，将直接影响欧元的风险偏好与资金流向。美元端，美联储在10月货币政策会议上如期宣布降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍然适度具有限制性，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。鲍威尔指出，利率尚未处于宽松区间，并表示越来越多的人认为美联储或许应该等一个周期再行动。与此同时，鲍威尔在新闻发布会上提到，市场预期的12月份再度降息“远未成定局”，这一表态削弱市场对于美联储12月降息预期，重创正在交易的风险资产，并触发市场对美元指数“再定价—追价—止损”的链式反应，为美元指数构成心理以及政策性支撑，从而导致欧元再度陷入被动承压局面。尽管美联储12月降息25个基点的概率已从上周的42%低点回升至92%，但美联储内部决策上的结构性分化，以及部分官员倾向于维持“谨慎”立场仍令美联储未来降息决策“悬而未决。这一不确定型上升反映了市场在评估近期私营部门数据显示的劳动力市场停滞与美联储内部鹰鸽分歧后，对降息路径的重新定价。尽管部分数据显示劳动力市场疲软，但通胀上行风险依然制约着美联储的宽松空间。对于欧元而言，这意味着利差与政策预期正在进入一个更为复杂的阶段。一方面，如果欧元区增长确实逐步回归稳定，且通胀靠近目标使欧洲央行保持利率相对稳定，而美国却因就业走弱被迫更快降息，利差收窄将从中期为欧元提供一定支持。另一方面，若美联储在观望更久，降息节奏慢于当前已被压缩过的预期，则短期利差优势仍偏向美元，限制欧元向上的空间。此外，风险偏好指数与跨资产相关性显示“防御性仓位再平衡”的影子，权益市场波段回撤与美债长端收益率对政策言论更为敏感，外汇端美元因美国政府对于后续表决不确定性仍存，叠加特朗普关税政策隐患以及地缘政治风险上升驱动美元对冲机制下的“避险属性”尚存。欧元盘口反馈体现为：技术性反弹条件仍然面临潜在多空结构性分化约束力，尽管当前欧元汇价在近端底部区域维持一线支撑后有所回升，但在周期性框架上优势端仍然在向美元一侧倾斜。若美国经济数据显示韧性，特别是若积压的就业和消费数据公布后好于预期，美联储降息预期可能进一步降温甚至消退，强势美元将重新主导市场，从而将导致欧元量价关系再度转向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行。技术逻辑层面，尽管欧元近期维持反弹格局，但纵观整体价格走势反映市场自9月高点下跌以来更偏向“顺势抛压”而非单纯的情绪性砸盘，体现汇价短期整体下行结构保持完整，趋势性优势仍在空头一侧。如若欧元在短期内未能成功收复1.1695区域失地，则本轮反弹将被定性为“下行趋势中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-低点测试”牵引。与此同时，如若欧元短期内无法成功守稳1.1470一线，则波动率跟随型抛压或将加剧，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1390目标区域的风险加剧。一旦该目标区域防线彻底失守，则将有望强化市场空头控盘节奏，推动汇价进一步下行测试1.1280目标区域水平。因此，欧元需位于1.1695区域上方巩固底仓，则才将有望为汇价回补扩张维持一线支撑，并在“二次推进”后释放阶段性底部强支撑信号，为汇价延续上行测试1.1780目标区域提供潜在技术空间。
2．技术指标总结：
3．短线交易策略解析：
欧元短线价格走势区间展望：
1.1660-1.1635
技术指标显示，4小时级别上，尽管欧元短线价格走势在触及布林带上轨所构成的1.1685动态阻力区域后小幅回落，但布林带维持向上开口，伴随MACD动能指标双线以及柱状图呈现零轴上方回测后进入放量阶段，反映当前短线空头翻多局面未变，强化欧元多头稳固局面。与此同时，4小时级别RSI相对强弱指标在触及70超买区间后回落，但仍然处于50中性水平上方，且走势与价格保持同频，无顶背离信号，表明汇价回落则更偏于上行过程中的回调阶段，而非触发真实技术性反转信号，验证了多头动能当前仍处于健康与可持续性窗口期。需要注意的是，如若RSI指数进一步下滑至50中值水平下方，伴随欧元短线再度回收至布林带中轨当前所指向的1.1640区域下方，则价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引。布林带下轨则位于1.1590一线，为欧元短线价格走势提供核心动态支撑。如若该动态支撑区域失守，则将强化欧元多头翻空格局。
技术结构显示，4小时级别上，当前1.1660将构成欧元短线静态阻力区，同时亦是欧元4小时级别顶部收市平台区。如若欧元多头要稳固短线看涨局面，则需位于1.1660区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，则才将有望为其汇价再度击穿该区域阻力后，进一步上探1.1690目标区域打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能重新成功站稳至1.1660区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范欧元短线面临该阻力区域附近所存在的技术性回调风险。
风险视角层面，4小时级别上，当前价格走势与布林带中轨轨位于1.1635一线区域共同构成欧元短线静态-动态支撑共振区，如若在4小时级别上欧元彻底失守该区域防线，则需防范市场空头节奏主导局面再度升温，从而导致汇价面临进一步走低测试1.1600目标区域的风险加剧。
综合而言，昨日公布的欧元区零售销售数据的表现超出市场预期。数据显示，10月欧元区零售销售额环比增长为0%，扭转了9月环比下降0.1%的态势符合市场预期，同比增速则超出市场1.3%的预期来到了1.5%。与此同时，欧元区HCOB服务业采购经理人指数终值上修至53.6，创下两年多来的最快增速，标志着该行业连续第六个月扩张。法国、德国两大核心经济体的制造业数据均超出市场预期，多重利好共振推动欧元大幅走强。此外，欧洲央行已明确表态在可预见的未来将保持政策连续性，为欧元短线汇价保持稳定提供支撑。然而，尽管美国制造业持续萎缩的数据再度强化了对美联储货币政策转向宽松的预期，但日本央行释放加息信号，引发资本回流预期升温，间接支撑美债收益率走强，对美元形成一定托底作用。此外，俄乌和谈进展仍然存在变量，这一背景为美元指数提供避险情绪支撑。若谈判破裂导致美元避险情绪升温或美债遭遇抛售推动收益率飙升，则美元亦存在阶段性反弹的可能。因此，基本面格局为欧元提供潜在反弹底座，并支撑其短线价格逐步上抬，但潜在技术风险反映多头防御仓位需在当下守稳1.1635一线区域，才有望强化欧元多头控盘节奏。而如若该区域防线彻底失守，则需防范多头动能降速，从而导致汇价回落测试1.1600目标区域的风险加剧。而如若欧元多头要维系强势姿态，则需位于1.1660区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振二次推进，才有望为汇价延续上行测试1.1690目标区域提供安全底座。需要注意的是，在欧元短线未能成功突破1.1660区域阻力之前，交易逻辑主线提示需对其汇价在该阻力区域所隐含的短线技术性回调风险保持相对谨慎。
欧元短线价格走势路线参考：
上升： 1.1660-1.1690
下跌： 1.1635-1.1600
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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责任编辑：郭建
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